Don't Talk to Me about Debt, Talk to Me about Growth ! [Bag 2]

Bagaimana pemerintah menggunakan Hutang pinjaman

Jika pemerintah meminjam untuk berinvestasi di layanan publik seperti transportasi dan pendidikan, mungkin saja pemerintah akan meningkatkan kapasitas produksi dan memungkinkan pertumbuhan ekonomi yang lebih tinggi. Namun, jika pinjaman pemerintah digunkan untuk membiayai pembayaran transfer mis. pensiun dan perawatan kesehatan untuk populasi yang menua maka tidak akan ada dorongan untuk kapasitas produktif dari pinjaman pemerintah, dan pinjaman akan kurang berkelanjutan. Masalah lain adalah apakah tingkat utang yang tinggi akan memberikan kendala bagi pertumbuhan di masa depan karena kenaikan pajak prakiraan yang akan diperlukan untuk mengurangi beban utang ke tingkat yang lebih mudah dikelola di masa depan. Pada periode pasca perang, pertumbuhan membantu mengurangi rasio hutang.

Ada sisi cerah dan gelap dari hubungan antara hutang dan pertumbuhan ekonomi. Bukti menunjukkan bahwa Hutang Karibia berada sekitar 60 persen dari PDB, atas mana sisi gelap dimulai. Dalam keadaan seperti ini, penyesuaian fiskal menyiratkan surplus utama yang besar untuk mengurangi utang. Perlu Restrukturisasi utang sedemikian rupa sehingga ada potongan rambut yang cukup besar memudahkan penyesuaian fiskal yang diperlukan. Begitu juga pertumbuhan ekonomi dan inflasi yang lebih tinggi. Namun, pemangkasan yang besar saat utang didominasi domestik dapat membahayakan kesehatan sistem perbankan domestik. Kebijakan peningkatan pertumbuhan membutuhkan waktu untuk berlaku sementara penurunan inflasi lebih besar daripada manfaat pengurangan utang. Namun, penghematan fiskal yang diperlukan menyiratkan kontraksi fiskal langsung; tidak ada keuntungan tanpa rasa sakit Keuntungan tanpa rasa sakit adalah mungkin jika penciptaan Dana Pertolongan Utang Menengah sedang berhasil. Tapi itu cerita lain.

Pakistan pernah menderita akumulasi defisit yang mengakibatkan utang publik Pakistan meningkat. Akar penyebabnya terletak pada penggunaan yang tidak tepat dan pengabaian awal sumber daya domestik Pakistan. Pakistan diwarisi oleh kekurangan finansial dan kurangnya sumber daya dari India pada saat pendiriannya. Hasil studi menyimpulkan bahwa kebijakan fiskal berkelanjutan di Pakistan dalam bentuknya yang lemah karena hubungan positif dapat ditemukan antara rasio surplus terhadap PDB dan rasio Utang terhadap PDB. Koefisien utang publik atau kewajiban publik kecil mengindikasikan adanya keberlanjutan dalam bentuk lemahnya. Dampak pengeluaran pemerintah terhadap surplus anggaran adalah negatif yang mendukung prediksi Bohn (1998) yang menunjukkan surplus (defisit) harus merespon secara negatif (positif) terhadap perubahan dalam pengeluaran pemerintah. Hasil untuk fungsi reaksi fiskal yang diperluas menunjukkan nilai koefisien lag rasio surplus-terhadap-PDB adalah positif dan sedikit signifikan. Ini menegaskan peran surplus masa lalu dalam surplus defisit defisit saat ini atau alternatif sebelumnya dalam defisit saat ini.

Analisis dinamika hutang menyimpulkan bahwa rasio rata-rata rasio hutang terhadap PDB adalah ditunjukkan oleh tanda negatif dari koefisien lag rasio utang terhadap PDB. Setelah itu, telah dianalisis komponen mana dari kebijakan fiskal yang disesuaikan dengan akumulasi hutang untuk membuat hutang berkelanjutan. Hasil untuk pendapatan menunjukkan bahwa penyesuaian berasal dari sisi pendapatan sebagai koefisien dari kedua variabel yaitu lag rasio hutang public dan gap output, sangat signifikan. Hasil untuk pengeluaran juga menunjukkan bagian mereka dalam penyesuaian karena koefisien dari kedua variabel dalam kasus ini juga sangat signifikan. Jadi disimpulkan bahwa hasilnya mendukung batasan antar temporal karena pemerintah memiliki perannya dalam penyesuaian fiskal dengan memperhatikan kedua aspek, yaitu pendapatan dan pengeluaran. Analisis dinamis dari pengaruh pengeluaran pemerintah dan pendapatan pada rasio utang terhadap PDB dan variabel makroekonomi lainnya melalui model Vector Autoregressive (VAR) juga merupakan bagian dari penelitian ini untuk periode 1971-2008.

Konsumsi dan output bereaksi negatif terhadap inovasi dalam belanja pemerintah. Suku bunga meningkat dengan pengeluaran fiskal ekspansif. Nilai tukar cenderung meningkat sebagai hasil dari kenaikan belanja pemerintah. Guncangan respon positif terhadap pajak dan respon negatif terhadap hutang mengacu pada situasi kesamaannya dengan perilaku Ricardian. Peningkatan penerimaan pajak menunjukkan kemungkinan pengurangan kewajiban pemerintah di masa depan. Di sisi lain, kenaikan hutang pemerintah menyebabkan penurunan nilai sekarang dari laba masa depan.

Berdasarkan hasil studi yang meneliti hubungan jangka panjang antara rasio antara surplus terhadap PDB dan rasio hutang terhadap PDB melalui teknik integrasi Johansson, diperoleh kesimpulan bahwa surplus dan hutang tergabung bersama. Hasilnya menunjukkan adanya asosiasi jangka panjang di antara kedua seri tersebut. Selanjutnya, VECM diterapkan untuk penyelidikan stabilitas hubungan jangka panjang antara surplus dan hutang. Hasilnya mengkonfirmasi stabilitas hubungan integrasi bersama. Jadi, dapat disimpulkan bahwa variabel, surplus-ke-PDB dan utang-terhadap-PDB saling terintegrasi dan menyarankan bahwa kebijakan fiskal bereaksi terhadap utang atau kewajiban publik sesuai kebutuhan dan surplus primer kemungkinan akan meningkat untuk menjamin kendala anggaran antar waktu.

Pakistan dapat menyingkirkan situasi utang dan defisit ini dengan mobilisasi sumber daya tetapi mobilisasi sumber daya bukan satu-satunya persyaratan tetapi persyaratannya adalah pemanfaatan sumber daya yang tersedia secara tepat. Penyalahgunaan sumber daya yang tersedia memburuk situasi karena sumber daya tidak pernah ada ditangani dengan benar di Pakistan. Defisit dapat dikontrol dengan mudah hanya dengan mengendalikan pengeluaran non-pembangunan pemerintah yang membebani rakyat miskin Pakistan. Kementerian Perdagangan dan Dewan Pendapatan Federal (Federal Reserve for Revenue/ FBR) harus menyusun peraturan dan prosedur tata letak untuk mendorong investasi dan ekspor yang tidak diragukan lagi akan mengarah pada peningkatan pendapatan.

Pinjaman skala besar pernah terjadi pada ekonomi Armenia, anggaran negara dan utang publik. Sebagian besar masalah yang terkait dengan hutang adalah hasil ketidakseimbangan dalam kebijakan fiskal. GOA dapat mengurangi ketidakseimbangan tersebut baik dengan meningkatkan pendapatan, mengurangi pengeluaran atau melakukan keduanya secara bersamaan. Laporan manajemen hutang publik disajikan tidak hanya penyimpangan dari anggaran negara dan alasannya tapi juga penyimpangan dari strategi pengelolaan utang publik. Secara teratur analisis keberlanjutan hutang publik disajikan Hukum selalu melakukan analisis hutang keberlanjutan dan menerbitkan hasilnya. GOA terpaksa menahan diri untuk mengeluarkan utang bervolume besar baru hingga 2020 jika tidak memiliki spesifik program pemanfaatan dana tersebut. Defisit anggaran harus dikurangi menjadi 1,5-2,0 persen dari PDB paling banyak. Pengeluaran bunga sudah menyerap sejumlah besar dana dari APBN. 

Apapun tambahan pinjaman besar berskala besar akan menambah beban. Utang harus secara substansial lebih kecil dari 47-49 persen dari PDB. Ketika mengevaluasi beban utang, perlu juga untuk mengevaluasi ukurannya terkait dengan ekonomi "teramati". Di tahun-tahun mendatang, otoritas fiskal dan moneter Armenia harus mengambil langkah-langkah untuk menjamin stabilitas dan prediktabilitas dram Armenia. Depresiasi tajam dan tak terduga dapat membuat pembayaran melawan pokok dan bunganya lebih sulit. Sangat penting bagi GOA untuk mengembangkan metodologi sendiri dalam penilaian korupsi di berbagai sektor dan menyalurkan dana publik (pendapatan dan dana pinjaman) ke sektor atau sektor yang paling korup yang menunjukkan keberhasilan dalam perang melawan korupsi.

Bagaimana Hutang Indonesia?

Menteri Keuangan Sri Mulyani mengakui kondisi utang pemerintah terus naik dalam beberapa tahun terakhir. Hal itu diakibatkan kondisi anggaran negara yang terus mengalami pelebaran defisit. Ia menuturkan, pelebaran defisit terjadi sejak 2011 lalu. Bahkan pada 2016, defisit anggaran mencapai 2,46 persen dari Produk Domestik Bruto (PDB) atau mencapai Rp 307 triliun. Posisi utang pemerintah sudah mencapai Rp 3.667 triliun per 30 April 2017. Angka itu naik Rp 201 triliun dibandingkan posisi Desember 2016. Menteri Koordinator Perekonomian Darmin Nasution menilai kondisi utang RI belum pada taraf yang membahayakan. (Baca: Kuartal I 2017, Utang Luar Negeri Indonesia Naik 2,9 Persen)

Defisit Anggaran berarti penerimaan negara lebih kecil dibandingkan anggaran yang harus dibelanjakan. Kecilnya penerimaan negara dipengaruhi banyak faktor mulai dari lesunya ekspor impor hingga loyonya penerimaan pajak. Di dalam kondisi itu, pemerintah mau tidak mau menambal defisit dengan utang. Tanpa itu, anggaran tidak akan mencukupi pembiayaan pembangunan yang sudah disusun di dalam Anggaran Pendapatan dan Belanja Negara ( APBN).

Darmin Nasution di Kantor Badan Pemeriksa Keuangan (BPK), Jakarta, (Jumat, 26/5/2017) mengatakan, jangan melihat Hutang Negara berada dalam situasi yang membahayakan, Hutang RI tidak termasuk ke dalam kategori tinggi bila dibandingkan negara-negara lain. Atas pertimbangan itu, Indonesia dinilai bukanlah negara yang bermasalah dalam urusan utang. Saat ini, rasio utang RI terhadap Produk Domestik Bruto (PDB) belum lebih dari 30 persen. Padahal, sejumlah negara justru memiliki rasio utang terhadap PDB mencapai 100-200 persen.

Bank Indonesia (BI) melaporkan (Selasa, 16/1/2018), utang luar negeri (ULN) Indonesia pada akhir November 2017 tercatat sebesar 347,3 miliar dollar AS atau sekitar Rp 4.636,455 triliun dengan kurs Rp 13.350 per dollar AS. Jumlah tersebut naik 9,1 persen secara tahunan (yoy). Berdasarkan kelompok peminjam, posisi ULN sektor swasta dan sektor publik masing-masing mengalami peningkatan. Posisi ULN sektor swasta pada November 2017 tercatat sebesar 170,6 miliar dollar AS atau tumbuh 4,2 persen (yoy), lebih tinggi dari 1,3 persen (yoy) pada bulan sebelumnya. Sementara itu, ULN sektor publik tercatat 176,6 miliar dollar AS pada periode yang sama atau tumbuh 14,3 persen (yoy), meningkat dibanding bulan sebelumnya yang sebesar 8,4 persen (yoy). Berdasarkan jangka waktu asal, struktur ULN Indonesia pada akhir November 2017 masih aman. ULN tetap didominasi ULN jangka panjang yang memiliki pangsa 85,7 persen dari total ULN dan pada November 2017 atau tumbuh 7,5 prrsen (yoy), meningkat dibandingkan bulan sebelumnya, yakni 3,9 persen (yoy).

ULN berjangka pendek dengan pangsa 14,3 persen dari total ULN tumbuh 19,8 persen (yoy), atau lebih tinggi dibandingkan pertumbuhan pada Oktober 2017, yakni 10,8 persen (yoy). Menurut sektor ekonomi, posisi ULN swasta pada akhir November 2017 terkonsentrasi di sektor keuangan, industri pengolahan, listrik, gas, dan air bersih (LGA), serta pertambangan. Pangsa ULN keempat sektor tersebut terhadap total ULN swasta mencapai 77,6 persen, sedikit meningkat dibandingkan dengan pangsa bulan sebelumnya, yakni 76,9 persen.

NAmun BI memandang perkembangan ULN pada November 2017 tetap terkendali. Pertumbuhan ULN secara tahunan di sektor keuangan, industri pengolahan, dan LGA tercatat meningkat. Sedangkan, ULN di sektor pertambangan secara tahunan tercatat mengalami pertumbuhan negatif. Hal ini tercermin antara lain dari rasio ULN Indonesia terhadap Produk Domestik Bruto (PDB) yang pada akhir November 2017 tercatat stabil di kisaran 34 persen. Rasio tersebut masih lebih baik dibandingkan dengan rata-rata negara lain sekawasan.

Lembaga pemeringkat Rating and Investment Information, Inc. (R&I) meningkatkan Sovereign Credit Rating (SCR) Republik Indonesia dari BBB-/OutlookPositif menjadi BBB/Outlook Stabil pada 7 Maret 2018. Ketahanan ekonomi Indonesia juga dinilai semakin baik dalam menghadapi gejolak eksternal. Tercermin dari defisit transaksi berjalan yang rendah dan cadangan devisa yang besar. Selain itu, pembangunan infrastruktur menunjukkan kemajuan dan iklim investasi semakin membaik.

R&I juga mencatat upaya Pemerintah dalam meningkatkan penerimaan pajak, antara lain melalui penguatan basis data perpajakan dinilai cukup baik. R&I meyakini kebijakan yang berfokus pada stabilitas makroekonomi dan rangkaian inisiatif reformasi struktural akan terus berlanjut di tengah berbagai agenda politik yaitu Pilkada 2018 serta Pemilu legislatif dan Pemilu Presiden 2019.

R&I memandang tren pertumbuhan ekonomi diperkirakan terus berlanjut, inflasi akan berada pada kisaran 3%-4% didukung kebijakan moneter yang prudent, stabilitas sistem keuangan akan tetap terjaga, defisit transaksi neraca berjalan akan sedikit melebar pada kisaran 2%. Dan defisit fiskal akan berada di bawah pagu yang ditetapkan sebesar 3% terhadap PDB. Dalam siaran persnya, R&I menyatakan bahwa faktor kunci yang mendukung kenaikan SCR Indonesia adalah perekonomian Indonesia yang terus menunjukkan kinerja yang sangat baik dengan inflasi yang rendah dan stabil, defisit fiskal yang terjaga, serta utang pemerintah yang rendah.

Gubernur Bank Indonesia, Agus Martowardojo menyatakan, perbaikan rating ke level BBB oleh R&I, merupakan ketiga setelah Fitch dan JCR. Hal ini semakin mengukuhkan keyakinan internasional atas kondisi fundamental ekonomi Indonesia yang semakin kuat. Pengakuan tersebut didukung oleh efektivitas kebijakan Pemerintah dan otoritas dalam menjaga stabilitas makroekonomi dan sistem keuangan, serta komitmen pemerintah dalam mengimplementasikan reformasi struktural. Dalam kaitan ini, Bank Indonesia akan terus mengoptimalkan bauran kebijakan. Termasuk menempuh langkah-langkah stabilisasi nilai tukar agar sesuai nilai fundamentalnya dan upaya pendalaman pasar keuangan untuk menjaga stabilitas perekonomian.

BACA SEBELUMNYA <<<

SUMBER : www.economicshelp.org; detik.com; sindonews.com; kompas.com; bizfluent.com

www.osf.am; https://ac.els-cdn.com

POSTING TERKAIT :

Makna Predikat "Investment Grade" Dalam Ekonomi

HEBOH!!! GONJANG_GANJING PREDIKAT HUTANG DAN DAMPAKNYA.